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发稿时间:2018-07-13 14:49:03来源:甘肃省教育网 【 字体:

原标题:【招商宏观】外资怎么理解“扩大内需”?——全球视野看中国资产周报(2018年第16期)

日前召开的中央政治局会议重提“扩大内需”、“降低企业融资成本”等内容,澳门利宝娱乐官网在本周二刺激了A股市场大幅走强,澳门利宝娱乐官网早盘黑色、建材、房地产等周期行业涨幅靠前,澳门利宝娱乐官网后续演化为普涨行情,澳门利宝娱乐官网上证综指单日涨幅达到1.99%,澳门利宝娱乐官网创业板指涨幅达到3.07%,当然,这与“加强关键核心技术攻关”、“积极支持新产业、新模式、新业态发展”等表述也不无关系。

扩大内需是否意味着重走房地产刺激的老路?亦或是意味着货币政策将明显转向宽松?我们对此并不认同。在防范化解重大风险等“三大攻坚战”仍摆在首位的背景之下,无论是房地产刺激还是大水漫灌的宽松货币均不再合意。扩大内需,在投资方面大概率将指向“积极支持新产业、新模式、新业态发展”、推动乡村振兴计划等,而在消费方面则可能从精准扶贫、加强民生保障等方面入手。

从外资周二当日的操作情况来看,单日北向流入39亿元,仍在继续延续着近一个月以来的增持态势。但从具体买入的个股上,似乎也跟随市场预期买入了房地产等周期板块,24日当日交易活跃个股列表与近一个月活跃个股有所不同的是:万科A、东方财富、宝钢股份、分众传媒、保利地产等;而与近一周活跃个股不同的是:万科A、东方财富、分众传媒、保利地产等。

国际资本流动的决定因素、传导渠道与中国资产价格表现

得益于原油价格的走高,无论是美债收益率或美元指数走势均较强,而欧洲经济复苏情况不确定性加大更是推升了美元的走强。美元指数4月20日重新站上90关口,24日盘中报90.8705,较13日收盘升值约1.2%。中美贸易摩擦上周因中兴事件再现高潮,但过后美财长姆努钦表示正考虑来华就贸易问题进行谈判,贸易摩擦又现缓和。

VIX指数近日来维持在相对较低的位置上,4月23日收于16.34。朝鲜决定不再进行核试验与洲际弹道导弹发射,将集中全力发展经济,中美俄三方均对此表示欢迎,此外,韩朝首脑会晤将于本周五进行,半岛局势发展再次回归到正轨。

上周央行通过公开市场操作净投放资金4700亿元,并宣布定向降准,但近期资金面却逐步转变为极度紧张的状态,缴税因素的影响,叠加定向降准操作将在25日才实施,造成了资金供需的阶段性缺口。中国10年期国债收益率在降准消息的刺激下累计下行12bp至3.59%,宣布次日下行幅度达到15bp。4月23日美国10年期国债收益率则相较13日大幅抬升16bp至2.98%,并于24日突破3%。中美利差相较4月13日再度明显收窄27bp至62bp。

中国外汇市场交易量上周继续走高,这一趋势已延续近1个月,但交易量指数在边际上出现恶化。

招商外汇供求强弱指标边际恶化,亚洲新兴市场资金流动指标也有所恶化,这一情况的出现可能与美元指数近期的较为强势有关。

截至4月24日盘中,港元兑美元汇率相较4月13日反弹走强34pips至7.8466,在金管局多次出手干预超过500亿港元之后,港元汇率最终掉头走强。金管局的干预也导致HIBOR利率明显抬升,关注港股市场对此的反应。

4月16-20日,陆股通累计大幅流入资金146.23亿元,再度创下本年度新高。本周前两日(4月23-24日)陆股通继续累计大幅流入资金62.34亿元,外资已连续4周买入A股。近7日外资继续主要增持金融(中国平安、招商银行)、食品饮料(贵州茅台、五粮液)、家电(美的集团)、电子(海康威视)、医药(恒瑞医药)、建材(海螺水泥、宝钢股份)等板块。

在我们近期的专题报告《外资是如何抄底债市的?》中,我们清晰看到外资在今年一季度大幅增持了人民币债券,特别是国债,在收益率高点成功抄底。外资的持债动力除了政策之外,主要考虑利差与汇率,目前不断收窄的中美利差以及美元指数的反弹,可能都给外资继续增持人民币债券带来了不确定性。

宣布定向降准与公开市场资金投放并未给资金面带来持续的支撑,资金面反而大幅收紧。DR007上周大幅抬升35bp,R007大幅抬升181bp。结构性的资金缺口使得非银机构承受了更大的压力。

4月24日中国10年国债利率收于3.5855%,相较4月13日下降12bp。期限利差走扩7bp至57bp。

不同等级信用利差出现明显分化,截至4月24日,高等级信用利差相较4月13日收窄12bp,中低等级信用利差则继续明显走扩16bp。

受中兴事件的冲击,上周中国股票市场走弱,上周单周上证综指下跌87.51点,跌幅为2.77%,上证50指数下跌2.90%,创业板指数下跌2.29%。本周二上证综指止跌反弹,本周前两日累计上涨1.87%,上证50累计上涨2.85%。

在我们所选取的指数样本中,除中国内地与香港地区之外,其它地区上周均出现上涨。本周前两日中国A股则领跑全球主要股指。上周受制裁俄铝事件的影响,俄罗斯股市出现暴跌,RTS指数单日跌幅超过11%,而大宗商品价格也受此消息影响出现普涨。最新消息美国或将考虑放松制裁俄铝,形势逆转,本周二俄铝股票大涨20%,铝价则出现闪崩。

4月24日人民币汇率收于6.3000,相较4月13日收盘累计贬值175pips。在岸市场的人民币贬值预期小幅下降至0.96%。

近期美元指数反弹走强,亚洲货币与新兴市场货币均承压走弱。

全球视野看中国资产周报系列:

2018年第1期:《全球视野看中国资产周报》的缘起与框架

2018年第2期:

2018年第3期:资本流入、股市上涨、汇率升值

2018年第4期:2017年外资买了多少股票?多少债券?

2018年第5期:从来就没有什么救世主

2018年第7期:春节期间全球股市普涨

2018年第8期:从“收入分配红利”理解近期中小创的反弹

2018年第9期:钝化的美股冲击,“猴性”的外资

2018年第10期:债券南向通没困难、但也没必要

2018年第11期:贸易战对美联储年内加息次数的潜在影响

2018年第12期:新版“广场协议”诞生了吗?

2018年第13期:动荡的世界,谁能独善其身?

2018年第14期:美俄危局仍无碍外资流入

2018年第15期:北边降准,南边“升息”返回搜狐,查看更多

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